绿色建筑行业:玻璃供需延续紧平衡 绿色节能空间广阔

来源:平安证券 2021-07-16 07:50BG视讯网址网 A-A+

   玻璃简介:按加工与否分平板玻璃与深加工玻璃,下游地产需求居多。玻璃制作工艺以浮法为主,按加工与否分为平板玻璃与深加工玻璃。上游主要涉及建材与石油化工类,浮法玻璃成本中纯碱占20%-30%,燃料占30%-40%,玻璃下游需求主要来自房地产,占比约75%,其余来自汽车、光伏等行业。从区域分布看,玻璃因单个价值量低而运输成本高,生产线多布局于原材料产地或消费地,冀粤鄂为主要产地,2020年平板玻璃产量约占全国35%。

  平板玻璃:供需紧平衡延续,短期玻璃价格将维持高位。供给层面,2016年以来国家严限玻璃新增产能,目前须通过存量产能等量或减量置换,叠加行业进入冷修高峰期,玻璃产能整体稳定,2015-2020年浮法玻璃在产产能从8.6亿重量箱微增至9.4亿重量箱。需求层面:1)房屋竣工高峰来临、老旧小区改造加速、采光要求提高与多层玻璃应用,来自地产端的玻璃需求将维持高位。2)考虑人均汽车保有量低,叠加全景天幕等技术应用,汽车玻璃需求仍存较大空间。整体来看,在供给端新增产能受限,地产步入竣工周期带来需求释放的背景下,预计短期玻璃行业供需仍将维持紧平衡,玻璃价格有望维持高位。

  深加工玻璃:光伏、电子、建筑节能三大应用领域空间广阔。1)光伏玻璃:受益光伏产业快速发展,2013-2020年我国光伏玻璃产量CAGR达13.7%。2020年以来光伏玻璃价格因供需失衡影响先升后降,中长期看,“碳中和”下光伏终端需求增长确定,叠加双玻组件渗透率提升,将带动光伏玻璃需求持续增长。2)电子玻璃:智能手机等行业快速发展带动电子玻璃市场规模逐步增长,2019年我国电子玻璃市场规模同比增9.0%至947亿元。目前高性能电子玻璃生产长期被三家外企垄断,随着国内企业技术进步与政策扶持,国产替代空间广阔;同时车载显示屏应用增加、背板玻璃渗透率提升等亦带来增量需求。3)建筑节能玻璃:目前在欧美国家Low-E玻璃普及率超过80%,远高于国内(约12%)。随着国内政策法规趋严、消费者节能环保理念提升,未来节能玻璃市场空间不容小觑。

  投资建议:随着国家严控玻璃新增产能、供给端受限,而下游房地产步入竣工高峰期带来玻璃需求释放,短期平板玻璃行业供需或维持紧平衡,价格有望维持高位,玻璃生产企业将充分受益,叠加政策支持行业集中度提升,玻璃龙头企业未来发展更具前景。从细分应用领域看,“碳中和”目标下,光伏终端需求增长确定叠加双玻组件渗透率提升,光伏玻璃未来市场空间广阔;建筑节能趋势下Low-E等节能玻璃渗透率有望逐步提升;电子玻璃国产替代空间广阔,综上建议关注玻璃生产龙头旗滨集团、光伏玻璃龙头福莱特等。

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